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由上海鋼聯(lián)資訊科技有限公司主辦，天津錦銘供應(yīng)鏈管理有限公司聯(lián)合主辦，寧波力勤資源科技開發(fā)有限公司特別贊助的「秋實」2021年（第四屆）中國鎳·鉻·不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈峰會于2021年9月9日-10日在重慶喜來登大酒店舉行。

會上，浙商中拓集團股份有限公司代表高就研究員張歡發(fā)表關(guān)于“不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈研究方法和策略”主題演講。從不銹鋼的產(chǎn)業(yè)特性和各研究方法與策略等方面進(jìn)行會議闡述。

一、不銹鋼產(chǎn)業(yè)的特性

目前不銹鋼市場上游壟斷，下游分散。中游貿(mào)易商蓄水池加劇矛盾 。

供應(yīng)端：以300系不銹鋼為例，國內(nèi)前五大鋼廠集中度占比80.9%。

其中青山占比36.7%，德龍占比12.7%，太鋼占比15.4%，北港新材料占比9.7%，張家港浦項占比6.4%。

而上期所交割品中，青山系資源占比73.6%。因此青山、德龍的鋼廠行為和意志很大程度上決定了市場價格走勢。

同時指出不銹鋼產(chǎn)業(yè)強勢一方在于鋼廠，通過觀察弱勢下游的市場購買行為，從下游的囤貨或拋貨可了解到市場處于供需缺口或供需過剩階段，決定價格的上升與下調(diào)。且描述了不銹鋼研究方法的投研基本思路：首先是宏觀-中觀-微觀的分析，然后確定要素的權(quán)重以及要素的確定性

二、不銹鋼單邊研究方法及策略

從驅(qū)動、估值和基差三方面存在的不同情況決定期貨方向及杠桿，即驅(qū)動向上或向下、視企業(yè)利潤的虧損與盈利情況、庫存的高低，而采取參與市場的方式并作出不銹鋼單邊研究與策略案例的分享。

三、不銹鋼研究跨期套利研究方法和策略

從今年2月25日到8月25日，通過分析德龍不銹鋼基差和宏旺不銹鋼基差走勢與上期所不銹鋼主力的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)以下規(guī)律，當(dāng)宏旺與德龍基差均處于高位時，上期所不銹鋼主力下行為主；而當(dāng)?shù)慢埢钐幱诘臀?，且與宏旺基差差距較大時，上期所不銹鋼主力是高位震蕩的。

而從2020年9月的至今年8月份一整年的德龍不銹鋼基差與不銹鋼倉單能看出當(dāng)基差在年度最小值的階段，不銹鋼倉單量則處于峰值，因此總結(jié)買近拋遠(yuǎn)，去庫，應(yīng)看多的優(yōu)化頭寸；拋近買遠(yuǎn)，壘庫，看跌的優(yōu)化頭寸的觀點。

四、不銹鋼利潤套利研究方法和策略

以硫酸鎳與鎳鐵近兩年板塊為例，并從不銹鋼庫存與鎳庫存近兩年的統(tǒng)計分析，可看出不銹鋼庫存和鎳庫存均處于同一較低水平位置時，硫酸鎳及鎳鐵價格較高，利潤套利方法上若做多利潤，不銹鋼消費將會走強，出現(xiàn)的指標(biāo)其一是鎳壘庫，不銹鋼去庫；其二、鎳鐵對純鎳貼水收窄/升水?dāng)U大；其三、硫酸鎳?yán)麧欁邤U。

若做空利潤，不銹鋼鋼消費將走弱，指標(biāo)則是鎳去庫，不銹鋼去庫，鎳鐵對純鎳貼水?dāng)U大，升水收窄，硫酸鎳?yán)麧欁卟?。最后是鎳鐵與硫酸鎳加工利潤折線圖的直觀反映，總結(jié)出全年其實都是多不銹鋼利潤，收窄鎳鐵對純鎳貼水的機會。